近期以来,钢材走势开始掉头向上,在其他大宗商品的牵引下持续走高,虽然短期内现货需求不是很旺盛,但是在通胀预期下,囤货需求已经逐步开始转强,加上煤价开始强势上攻,四季度末生产原料价格再次高涨也是指日可待,究竟是什么样的环境转变导致目前钢材再次走强,这是要放在国际经济形势的大背景下去观察比较才能得出正确的判断.

    美元“量化宽松”导致通胀预期加强

    所谓量化宽松，是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性的干预方式。与利率杠杆等传统工具不同，量化宽松被视为一种非常规的工具。

    2001年至2006年间，在通货紧缩的长期困扰下，日本中央银行曾将政策利率降至零并定量购买中长期国债的政策就是一种典型方式。这些政策的最终意图是通过扩大中央银行自身的资产负债表，进一步增加货币供给，降低中长期市场利率，避免通货紧缩预期加剧，以促进信贷市场恢复，防止经济持续恶化。

    国际金融危机以来，主要经济体需求持续下降，为应对危机和经济衰退，主要经济体央行大幅降低基准利率，部分已至零附近，但金融市场风险溢价仍居高不下，信贷市场紧缩严重，通常的以短期利率为主的货币政策传导机制不畅。在此特殊情况下，以量化宽松为特点的非常规货币政策成为主要中央银行对抗通货紧缩、稳定经济的必要手段之一。除欧州央行外，目前主要央行已采取“量化宽松”等非常规货币政策措施。

    当前，美国失业率仍维持在接近10%的历史高位；需求不振又使经济面临通货紧缩的风险。美联储公开市场委员会在11月2日议息会议之后，将宣布新一轮量化宽松，通过大规模买入国债等债券，压低长期国债收益率，实现降低利率的目标。未来一年内，美联储将购买5000亿到1万亿美金的债券。如果届时经济复苏仍然无力，美联储将加大量化宽松规模。

    由于正处于去杠杆化之中，美国经济并不能吸收新一轮量化宽松释放的巨大流动性。投资者将会配置更多的新兴经济体高回报资产。而对于中国，这意味这大量外部资金流入，对实体经济将是巨大风险，将导致输入型通胀的再次泛滥。

    近期的各类大宗商品期货联袂走高，有色金属和以棉花为主的农产品接连表演，纷纷创出08年以来的新高，包括股市，各类商品市场资金推动上涨的迹象非常明显，实体经济的通胀迹象已经非常明显，各类商品价格持续走高，通胀预期已经深入人心。

    钢材需求逐渐启动

    刚公布的10月中国物流与采购联合会(CFLP)中国制造业采购经理指数(PMI)为54.7，不但优于市场预期，而且连续第三个月出现回升。此外，摩根大通环球制造业采购经理指数在连续6个月下跌后终于回升，10月指数为53.7，较9月的52.5上升1.2%，显示环球经济增长放缓的情况亦已回稳。

    国内企业近期普遍的感觉就是所有生产成本都在上升，在原材料及水电、物流运输等经营成本即将上涨的共识下，企业本能的经济安排就是提前补充原料库存以及通过涨价向下游传导价格上涨压力。当企业行为出现同一性时，引发的市场共振就是涨价，集中购买的结构性市场窗口的出现，更加强了高成本时代来临的认知，继而引发进一步的提前入库的购买行为。此种情形下，PMI指数上涨从侧面证明了这一现象的存在。虽然高成本是企业无法承受之痛，看似旺盛的采购冲动其实是被市场涨价的预判强迫出来的，这就导致PMI的失真。

    另从国家统计局最新统计数据来看，投资和消费这两大反映国内需求的重要指标均呈稳步增长态势。9月城镇固定资产投资完成额累计同比增速24.5%，略有下降。但前三季度新增固定资产投资完成额近6.3万亿元，09年同期为4.9万亿元，同比增长28.6%。而且投资结构进一步优化，“两高一资”及产能过剩行业投资下降，但新兴及政府鼓励行业投资势头保持增长。

    从PMI指数的变化来看，国内制造业目前是供需两旺，而且供给略微偏紧，由于前期产成品库存的下降明显，同时部分行业的拉闸限电导致供给端的紧张，甚至出现供需缺口，这样的格局下，后期很可能会实现量价齐升的局面，尤其是对于中上游的原材料加工行业。因此，PMI指数在接下来的两个月仍将维持当前的扩张水平，反映到现实的钢材需求，在通胀预期和实体采购意愿加强的情况下，从目前到年底还将维持持续放大的态势。

    近期钢价走势预测

    根据目前经济增速分析，预计今年国内GDP同比增速在9-10%之间，按照中国目前经济结构消费钢材量粗略测算，GDP增长10%，钢的消费量应该增长15%以上。但结合进出口数据测算，今年国内粗钢资源供应量同比仅增长7.0%左右，显然满足不了国内GDP的增长需求，需要通过消化库存来弥补供应不足的缺口，因此当前国内钢材市场仍处于去库存阶段，而且随着下游需求的好转，去库存的速度将加速，特别在四季度末，因为市场预期明年一季度铁矿石价格将恢复上涨。

    节能减排和钢材市场价格水平将限制四季度国内粗钢产量的释放，虽然节能减排限电限产力度有所放松，但在目前的焦点关注下，钢厂方面大规模放量生产也是不合时宜的，另外10月钢材市场价格始终在低位运行，钢厂全面释放产能的意愿不足，只不过通过调整各个品种产能投放控制总量，微调结构。如四季度中下旬价格大幅走高，钢厂必将加速投放产能。

    对于钢材出口，随着美元贬值人民币升值的加速，国内钢材的出口比较优势在逐渐加强，一旦突破目前的微弱平衡位置，国内钢材出口数量将呈现加速放量态势。

    从四季度总体价格走势上看，将呈现前低后高的趋势，从目前的市场情况判断，近期钢价将受各种因素的影响而加速上涨，而且今年的还贷周期提前，一旦新一年度的贷款发放，市场环境改善加上资金涌入将在短期内集中推高钢价，而且钢厂出于年度结算的需要，在四季度关键时刻集中推高钢价，给自身的年度财务营收锦上添花 www.zygtgs.com